导语 

茅台、五粮液、泸州老窖，这三个高端品牌家喻户晓，但是随着白酒的快消化转型，使得中低价位产品或畅销品牌销量逐步提高。在高端酒市场萎缩的环境下，这三家厂商目前所处什么地位？

我们利用五力分析从盈利能力、成长能力、运营能力、生产能力、偿债能力五个方面为大家分析。

成长能力分析

企业成长能力分析是对企业扩展经营能力的分析，是指企业未来发展趋势与发展速度，反映了企业未来的发展前景。

德昂从收入成长能力和资产成长能力两方面进行分析。

收入成长能力

资产成长能力

小结

成长能力方面，从2012年开始，由于限制三公消费和军队“禁酒令”等一系列政策相继出台后，使得酒行业结束了十年黄金期， 高端白酒的需求大大减弱，主营高端白酒的茅台的盈利能力出现大幅下滑。

但是自2014年之后，白酒市场趋于稳定，盈利能力开始稳定上升，其中倾向于中低端市场的泸州老窖的资产增长迅猛。

盈利能力分析

盈利能力分析是指企业获取利润的能力，是投资者取得投资收益、债权人收取本息的资金来源，是经营者经营业绩的体现。

德昂从公司收益情况和股东收益情况两方面进行分析。

公司收益情况

股东收益情况

小结

通过观察，五粮液和茅台在2017年盈利激增，同年泸州老窖盈利下降，可以发现在近几年消费升级趋势下，酒行业特别是高端酒和高度酒类业绩在逐步上升，这是一个整体的趋势。

营运能力分析

营运能力分析主要指企业营运资产的效率与效益。企业营运资产的效率主要指资产的周转率或周转速度。

德昂从总资产、应收账款和存货三方面进行分析。

总资产周转天数

应收账款情况

存货情况

小结

总体上来说，参照三个企业发现，酒行业资产周转偏高。泸州老窖在2014年总资产周转天数逐渐减少，并且存货周转情况一直偏低，说明泸州老窖在提高销售量的情况下，库存管理方面运营较好。

相较而言， 茅台的总资产周转天数在近几年一直居高不下，在存货方面，远远超过同类型五粮液的周转天数，说明其在库存管理方面存在严重问题，这需要茅台进行严格控制。

偿债能力分析

偿债能力分析是反映企业财务状况和经营能力的重要标志，是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。

德昂从短期偿债能力和长期偿债能力两方面进行分析。

茅台酒的偿债能力基本上稳定，且与行业水平相当，与其他相类似的对标企业也基本持平，在偿债能力上基本上没什么问题。

生产能力分析

生产能力分析是反映企业所拥有的加工能力的一个技术参数，它也可以反映企业的生产规模。

生产能力分析的主要衡量指标是人工小时生产力、每一员工营业额 ……

由于数据有限，暂未分析。

结语 

从数据中可以看出，限制三公消费和军队“禁酒令”等一系列政策相继出台后，对于酒销售行业产生了一定影响，整体销售低迷，国酒茅台也深受其害。

但与几年前的情景迥然不同的是，在消费升级趋势下，自饮消费和商务消费中的高端人群对价格不敏感，价格越高越能代表“面子”，越能促进消费人群购买积极性。

如今茅台酒抓住消费者特点，销售量远超五粮液等高端酒，在市场上已经成为奇货可居的消费品，价格创出了新高。

数据来源：

http://quotes.money.163.com/f10/gszl_600519.html#01f02（网易财经）

http://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_Bulletin.php?stockid=600519&type=list&page_type=ndbg（新浪财经）

http://www.szse.cn/ （深圳证券交易所，五粮液证券代码：000858，泸州老窖证券代码000568）

http://2016.sse.com.cn/ （上海证券交易所，贵州茅台证券代码：600519）

内容：刘京

编辑：刘京

审校：志远